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Aktienkommentare

Cham Paper Group

Strategische Weichenstellung

24.10.2016

Die Gemeinde Cham hat an der Urnenabstimmung vom 25. September 2016 die Umzonung des ehemaligen Fabrikareals in eine Wohn- und Gewerbezone gutgeheissen. Das zu Anschaffungskosten von CHF 19.1 Mio bilanzierte Grundstück von elf Hektar verfügt bei geplanten Investitionen von CHF 700 Mio über grosses Entwicklungspotenzial. Dieses ist unseres Erachtens in der aktuellen Börsenkapitalisierung von CHF 237.7 Mio nicht eingepreist. Von den Anlegern ist jedoch Geduld gefragt, die Bagger werden frühestens 2018 auffahren. Ein früheres Spin-off der Immobilien- oder der Papiersparte würde uns jedoch nicht überraschen.

Also Holding

Fit für profitables Wachstum

20.4.2016

Der in 13 europäischen Ländern tätige Distributor für IT und Telekommunikation konnte sich 2015 das fünfte Jahr in Folge auf allen Stufen verbessern. Der Umsatz stieg um 7.7% auf EUR 7.8 Mrd und der EBIT überproportional auf EUR 109.9 Mio (+14.5%). Positive Basiseffekte dürften das Wachstum im laufenden Jahr zusätzlich ankurbeln. Bei einem geschätzten P/E 2017 von 8.4x zeigt die Aktie einen Discount von knapp 30% zum historischen Mittelwert. Die Ausschüttung erfolgt steuerfrei aus Kapitalreserven, zuletzt CHF 1.90 je Aktie. Bei einem Grenzsteuersatz von 25% entspricht dies einer Nettorendite von 3.8%.

BVZ Holding

Preiswerte Nebenwerte-Perle

12.5.2015

Die Betreiberin der Matterhorn Gotthard Bahn erzielte 2014 beachtliche operative Fortschritte. Bei einem Wachstum des Ertrags um 4.9% auf CHF 137.0 Mio konnte der EBIT um 18.3% auf CHF 14.9 Mio und der Gewinn adj. um 16.4% auf CHF 7.4 Mio zulegen. Von der Inbetriebnahme neu beschafften Rollmaterials (Investitionen CHF 106 Mio) und der Einführung des Halbstundentakts wird 2015 eine starke Nachfragebelebung erwartet. Der Markt hat auf die guten Ergebnisse und die Dividendenerhöhung (Rendite 3.2%, steuerfrei) kaum Reaktionen gezeigt. Die Aktie notiert auf Basis des P/B von 0.42x und P/E 15e von 6.1x auf historisch tiefem Niveau.